Der M&G Optimal Income war jahrelang DER Überflieger schlechthin im Bereich der defensiven Mischfonds. Anfang 2015 betrug das Fondsvolumen fast 34(!) Milliarden Euro. Seit einigen Jahren schwächelt das Dickschiff jedoch. Es stellt sich die Frage, ob Starmanager Richard Woolnaugh den Fonds wieder in die Erfolgsspur zurück bringen kann.
Facts:
Auflage 09/06, Wkn seinerzeit u. a. A0MND8
Seit dem Brexit Anfang 2019 ist der Fonds für dt. Anleger handelbar als M&G (Lux) Optimal Income. Bei diesen Tranchen können zusätzliche Kosten durch die Währungsabsicherung entstehen (bedingt durch das unterschiedliche Zinsniveau der verschiedenen Währungsräume).
Wkn A2JRC8, A EUR ACC, TER 1,33, Ebase u. v. a. m. möglich. Wkn A2JRDC, C EUR ACC, TER 0,83, aktuell ohne höhere Mindestanlagesumme möglich bei der FFB
Peergroups: Mischfonds EUR defensiv – Global (Morningstar), Mischfonds defensiv Welt (Fondsweb)
Das Morningstar Analyst Rating (10/22) reicht von Gold bis Neutral, abhängig von den Kosten der jeweiligen Anteilsklasse. Die o. g. WKN A2JRDC wird mit „Silver“ geratet. Bei den Kommentaren hat man den Eindruck, dass Morningstar immer noch sehr stark auf die Qualitäten von Richard Woolnaugh vertraut. Auch bei anderen Ratings, z. B. Citywire und Sauren (2021), wird der Fondsmanager weiterhin hochgeschätzt.
Das Fondsvolumen lag zuletzt bei ca. 9,7 Mrd €. Der Aktienanteil betrug im Januar 2023 nur ca. 0,3%. Dieser ist schon seit vielen Jahren deutlich geringer als die möglichen max. 20%. Größte Assetklassen waren zuletzt Investment Grade Unternehmensanleihen mit ca. 41% und High Yield Anleihen mit fast 35% (über 18% CDS und Indizes). Bonitätsrating: ca. 70% im Bereich BBB bis B. Währungen: Euro 99,6%
Quelle: Factsheet 1/23 bei M&G
Charts:
Was die letzten Jahre anbelangt, so fallen besonders die starken Kursverluste im 12-Monats-Zeitraum ab Sept. 2021 auf. Der M&G verlor fast 20(!)% an Wert. Ein weit überproportionaler Einbruch für einem defensiven Mischfonds. Auch dann, wenn man den nicht unbeträchtlichen HY-Anteil berücksichtigt
Bei Vergleichen mit anderen (defensiven) Mischfonds sind die Währungsaspekte und das Anlageuniversum zu beachten
Im nachfolgenden Chartvergleich wurden mit Lazard Patrimoine, Ethna Defensiv zwei andere MF ausgewählt, welche zumeist in die gleiche Peergroup eingeordnet werden wie der M&G. Zusätzlich mit dem FVS Bond Opp. ein renommierter Rentenfonds mit globalem Anlageuniversum. Zeitraum 15.2.2020 (vor dem Coronacrash) – 15.2.2023
Mangelhafte Absicherung und ein relativ hoher High-Yield-Anteil führten bei dem M&G zu stärkeren Kursverlusten als bei den anderen Fonds:
Laut M&G wurde im Sept. 2018 die Benchmark für den Fonds geändert. Seitdem orientiert man sich an je einem Drittel: Bloomberg Global Treasury Index EUR Hedged, Bloomberg Global Aggregate Corporate Index EUR Hedged, Bloomberg Global High Yield Index EUR Hedged. Zeitraum wieder 15.2.2020 (vor dem Coronacrash) – 15.2.2023.
Im Chart weist der M&G die größten Parallelen zu dem High Yield ETF auf. Insgesamt ist die Perf. mit ungefähr -7% über diesen Zeitraum (15.2.2020 – 15.2.2023) enttäuschend. Vor allen in Anbetracht des starken, zwischenzeitlichen Drawdowns.
FAZIT:
Fonds und Manager zehren immer noch von den Erfolgen der Vergangenheit. Schaut man sich die aktuelle Wertentwicklung an, so schneidet der M&G Optimal Income auf Basis 5 Jahre schlechter ab als der Sektor (Quelle = Fondsweb). Auf Basis 15 Jahre ist die Perf. jedoch immer noch mehr als dreimal so hoch wie die Peergroup!
Ganz besonders negativ fällt der Kurseinbruch im 12-Monats-Zeitraum ab Sept. 2021 auf. Fast 20% Minus sind wesentlich mehr als ein Anleger von einem defensiven Mischfonds erwarten kann. Selbst unter Berücksichtigung der starken Kursrückgänge an den Rentenmärkten anno 2022. Es stellt sich die Frage, warum in solch kritischen Phasen nicht stärker von den Möglichkeiten zur Absicherung des Fonds Gebrauch gemacht wurde?
Angesichts der äußerst geringen Aktienquote in den letzten Jahren ist wohl eher ein Vergleich mit global investierenden Rentenfonds angebracht. Aber auch hier können die Ergebnisse, verglichen mit aktiv gemanagten Fonds und ETFs, nicht so recht überzeugen.
Aktuell scheint bei dem M&G (Lux) Optimal Income noch KEIN Licht am Ende des Tunnels sichtbar zu sein.
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